Banca Centrală Europeană a păstrat neschimbate cele trei dobânzi de referință la ședința din 29 octombrie 2026, deși Consiliul guvernatorilor a discutat și posibilitatea unei majorări. Dobânda facilității de depozit rămâne la 2,50%, cea pentru operațiunile principale de refinanțare la 2,65%, iar dobânda facilității de creditare marginală la 2,90%, potrivit comunicatului oficial al instituției.
Christine Lagarde a explicat, la conferința de presă de la Frankfurt, că hotărârea de a menține dobânzile a fost unanimă la încheierea dezbaterii. Președinta BCE a arătat că membrii Consiliului au analizat argumente pentru o creștere imediată, dar au decis să aștepte informații suplimentare, în condițiile unei incertitudini ridicate și ale unei inflații de bază relativ stabile.
Energia și finanțarea pe termen lung au schimbat evaluarea
În explicațiile sale, Lagarde a identificat două schimbări importante față de evaluarea din septembrie: creșterea prețurilor energiei și scumpirea finanțării pe termen lung. În cazul energiei, ea a menționat petrolul, carburanții, gazele și marjele de rafinare. Aceste evoluții au fost analizate împreună cu efectele pe care costurile mai mari ale finanțării le pot avea asupra cererii.
Randamentele medii ale obligațiunilor suverane cu scadența la zece ani au crescut cu aproximativ 35 de puncte de bază față de momentul închiderii datelor pentru proiecțiile din septembrie, a precizat președinta BCE. Majorarea costurilor de finanțare a fost unul dintre elementele luate în calcul atunci când Consiliul a decis să păstreze dobânzile la nivelurile existente.
Comunicatul instituției arată că amploarea și durata mai mari ale șocului energetic sporesc riscurile de inflație și afectează perspectivele creșterii economice. În același timp, presiunile salariale nu au arătat până acum o reacție materială la acest șoc. BCE urmărește atât transmiterea directă a energiei în prețuri, cât și efectele indirecte și eventualele efecte de runda a doua.
Inflația a urcat la 3,8% în septembrie
Evaluarea care însoțește decizia consemnează o rată anuală a inflației de 3,8% în zona euro în septembrie, comparativ cu 3,2% în august. Componenta energetică a înregistrat o creștere anuală de 18,9%, față de 14,3% cu o lună înainte. BCE precizează că prețurile motorinei și benzinei au atins noi maxime în septembrie, reflectând parțial marjele ridicate de rafinare.
Scumpirile nu au fost identice între componentele consumului. Inflația serviciilor a crescut de la 3,0% la 3,2%, în timp ce ritmul de creștere al prețurilor bunurilor a coborât de la 1,2% la 1,1%. În cazul alimentelor, rata anuală a urcat de la 1,1% la 1,3%. Inflația calculată fără energie a ajuns la 2,3%, de la 2,1% în august.
Potrivit declarației de politică monetară, remunerarea pe salariat a crescut cu 3,3% în trimestrul al doilea, după 3,6% în primul trimestru. Creșterea productivității a contribuit la limitarea avansului costurilor unitare cu forța de muncă. Indicatorul prospectiv al BCE pentru salariile negociate sugerează variații între 2,5% și 2,8% în lunile rămase din 2026, valori prezentate ca estimări.
BCE avertizează că energia s-a scumpit peste traiectoria de bază inclusă în proiecțiile din septembrie. În evaluarea instituției, această evoluție poate menține inflația generală peste țintă în trimestrele următoare. Obiectivul Consiliului rămâne stabilizarea inflației la 2% pe termen mediu, iar decizia din octombrie nu conține un angajament pentru un anumit traseu viitor al dobânzilor.
Costurile creditelor și ale finanțării de pe piață
În analiza condițiilor financiare, BCE arată că dobânzile de pe piețe au crescut în general după ședința precedentă, în timp ce cotațiile acțiunilor au scăzut. Costul finanțării prin datorie de pe piață pentru companii a urcat la 4,1% în august, de la 4,0% în iulie. Dobânzile bancare la creditele pentru companii au rămas la 3,8% în aceeași comparație.
Dobânzile la creditele pentru locuințe au crescut la 3,6% în august, față de 3,5% în iulie, conform datelor citate de bancă. Ritmul anual de creștere al creditelor pentru locuințe a coborât ușor la 3,0% în septembrie. Aceste statistici descriu costurile și volumele creditării din zona euro, perioadele lor de referință fiind anterioare deciziei monetare din 29 octombrie.
Creditarea bancară a companiilor a avansat cu 4,2% anual atât în august, cât și în septembrie, după 4,4% în iulie. Finanțarea companiilor prin emisiuni de obligațiuni a avut însă o dinamică diferită: creșterea anuală a accelerat la 4,2% în septembrie, de la 3,8% în august și 3,5% în iulie, potrivit prezentării oficiale a BCE.
Activitatea economică și informațiile pentru următoarea decizie
Datele disponibile la momentul ședinței sugerau, în evaluarea Consiliului, continuarea expansiunii economiei zonei euro în trimestrul al treilea. Instituția a indicat redresarea serviciilor, investițiile companiilor legate de inteligența artificială și cheltuielile publice pentru infrastructură și apărare drept factori de susținere a activității. Această evaluare a fost însoțită de avertismentul privind impactul energiei asupra încrederii consumatorilor.
Riscurile pentru creștere sunt orientate în jos, iar cele pentru inflație în sus, apreciază BCE. În analiza sa, perturbări suplimentare ale aprovizionării cu energie ar putea reduce veniturile reale, cheltuielile și investițiile. Instituția menționează conflictul din Orientul Mijlociu și evoluțiile războiului Rusiei împotriva Ucrainei între sursele incertitudinii care influențează această evaluare.
Lagarde a precizat că până la ședința din decembrie vor deveni disponibile noi proiecții ale experților, două raportări privind inflația și date despre produsul intern brut din trimestrul al treilea. Lista informațiilor relevante include și ocuparea, remunerarea pe salariat, salariile negociate, șomajul, producția industrială și statisticile dobânzilor bancare pentru septembrie și octombrie. Acestea sunt date așteptate, nu rezultate deja cunoscute.
Consiliul își păstrează abordarea de la o ședință la alta, în funcție de informațiile economice și financiare. Evaluarea perspectivelor inflației și a riscurilor asociate, dinamica inflației de bază și intensitatea transmiterii politicii monetare sunt cele trei repere indicate pentru hotărârile viitoare. Menținerea dobânzilor în octombrie nu stabilește, prin urmare, rezultatul următoarei ședințe.
Portofoliile de obligațiuni continuă să se reducă
Decizia confirmă și continuarea reducerii portofoliilor constituite prin programul de achiziționare de active APP și prin programul de achiziții de urgență în timpul pandemiei PEPP. Eurosistemul nu mai reinvestește principalul încasat din titlurile ajunse la scadență. Potrivit comunicatului, diminuarea acestor portofolii se desfășoară într-un ritm măsurat și previzibil, fără schimbarea politicii de reinvestire la această ședință.
BCE menține disponibil Instrumentul de protecție a transmisiei, destinat contracarării unor mișcări nejustificate și dezordonate ale piețelor care ar amenința transmiterea politicii monetare între țările zonei euro. Consiliul afirmă că este pregătit să își ajusteze instrumentele în limitele mandatului, pentru stabilitatea prețurilor și funcționarea transmisiei monetare. Comunicatul din 29 octombrie nu anunță activarea acestui instrument.